預計2020年工程機械行業有望穩健增長

　　行業周期屬性減弱，政策端友好，明年工程機械行業有望穩健增長。在排放標准升級，更新升級，人工替代，出口增長等因素影響下，工程機械行業周期屬性減弱。根據施工順序，起重機回暖滯後挖機半年左右，混凝土機械滯後一年左右以上，現階段挖機、起重機和混凝土機械均表現較好，明年挖機仍有更新換代的需求，在目前政策環境良好，基建增速不差的背景下，挖機銷量有小幅增長的可能，疊加起重機和混凝土機械的接力，明年工程機械行業有望穩健增長。

　　預計2020年工程機械高景氣延續，後周期品種增長確定性高。

　　挖機：從主機廠訂單看，11、12月行業有望延續10月兩位數增長趨勢，考慮到更新需求減弱，預計2020年全年高位震蕩，增長-10%~5%，增速可能前高後低;

　　起重機：汽車起重機大部分用于基建，其中40~50%用于交通建設，受益逆周期加強，以及2020-21年風電搶裝對大型起重機的拉動，預計2020年行業增長5~10%;

　　混凝土機械：存量設備更新換代，且2019年“治超”導致部分攪拌車需求“遞延”，預計2020年整體增長10~30%，攪拌車、泵車增長較快;

　　塔機：受益裝配式建築快速發展，預計2020年增長30%以上。

　　投資建議和風險提示。龍頭公司收入、利潤、現金流、資産質量持續向上，對應2019年僅9-11倍PE，從主機廠排産及供應商訂單看，Q4各品類銷量增長確定性高，一旦悲觀預期緩解，估值均有上行空間。